新莱应材发布2018年中期报告,2018年1-6月实现营业收入4.80亿元,同比增加51.80%;实现归属母公司净利润2216.98万元,同比增加77.45%。
   
点评
   
收入大增主要是山东碧海业务并表所致,电子半导体行业收入高速增长如预期兑现 2018年中期公司实现营业收入4.80亿元,同比增加51.80%;实现毛利1.24亿元,同比增长65.33%;实现营业利润2657.55万元,同比增长84.12%;实现归属母公司股东净利润2216.98万元,同比增加77.45%,毛利率25.79%,同比上升2.02个百分点。 公司半年度收入和毛利率大幅上行,主要是山东碧海业务并表所致,山东碧海业务包括灌装设备和铝纸无菌包材,毛利率较高,但净利润贡献不多。公司营业利润和归属母公司股东净利润增长,主要来自于公司本部业务,尤其是电子半导体行业收入和利润增长明显。
   
电子半导体行业客户拓展按计划推进,产品在半导体特气管路系统应用有所突破 目前,公司在半导体产品封装最新技术GAA,III-V FinFET和Vertical等装配方案有全面的拓展。在气体系统覆盖领域,公司提供门阀、腔体、角阀、传输阀、真空阀、真空管道产品。同时,面对客户定制化需求,公司提供真空气体系统的同步解决方案。在气体管路领域,公司产品已成功应用于厂务端大众气体控制生产中。针对特气控制,公司成功利用316L,316L VAR,316L VIM-VAR等高精密材料,经历了严格的认证,实现了技术与产品端突破。未来,公司将积极拓展,打破国外产商的市场垄断地位。
   
盈利预测 我们预计2018-2020年,公司可实现营业收入13.07、18.23和21.38亿元,归属母公司净利润0.70、0.90和1.18亿元,总股本2.02亿股,对应EPS0.35、0.45和0.59元。2018年08月28日,股价11.82元,对应市值23.87亿元。2017-2019年PE约为34、26和20倍,最新PB为3.40倍.公司是半导体核心零部件国产化的稀缺标的,具有卡位优势,我们维持公司增持评级。
   
风险提示:政策执行不及预期,新产品市场拓展放缓,成本挤压超预期。